成绩平稳增加，盈余才能继续优化。2024年公司完成盈余收入173.25亿元，同比增加0.99%；归母净利润13.20亿元，同比增加0.18%。单季度看，2024年第四季度公司完成盈余收入39.17亿元，同比下滑2.67%；归母净利润2.18亿元，同比下滑33.98%。盈余才能方面，2024年公司毛利率/净利率为23.46%/8.66%，同比提高2.85/0.56个百分点，盈余才能提高系：1）高毛利率海外占比提高；2）高毛利电动产品占比提高。期间费用方面，2024年公司出售/办理/研制/财务费用率分别为5.08%/3.30%/6.27%/0.18%，同比改变+1.03/+0.71/+1.16/+0.13个百分点，公司研制投入继续增加。

  海外收入占比提高。2024年公司海外事务收入69.28亿元，同比增加13.33%，经营占比为39.99%，占比提高5个百分点，海外毛利率26.20%，显着高于国内21.25%毛利率，海外占比提高增强公司纯收入才能。公司继续推动“1+N+X”的国际化营销系统建造，合力大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研制中心、南美中心接续开业；2024年公司完成整机出口12.64万台，同比增加34.08%，增速高于职业。

  公司继续推动电动化，电动叉车占比提高。2024年职业电动叉车总销量94.62万台，同比增加18.76%，电动化浸透率从2023年的67.87%提高至2024年的73.63%，职业电动化趋势显着。在此布景下，公司2024公司电动化产品占比超越65%，同比提高8个百分点，一起，成功研制并上市55吨全球最大吨位锂电叉车，添补国产高端产品空白，打破外资品牌在重载范畴的独占。

  智能物流等新式板块逐渐放量。2024年公司进一步延伸智能物流产业链，出资并购宇锋智能，完成合力智能物流产业园开园，加强与头部企业的技术合作，稳步推动人工智能（AI）、云核算等新技术在公司事务中的实践使用。一起，公司收买好运机械、安鑫货叉股权，强化工业车辆产业链协同优势。

  危险提示：微观经济动摇危险；职业竞赛加重；新技术与产品研讨开发危险；原材料价格动摇；国际市场产生晦气改变。

  出资主张：公司系国内叉车职业龙头，充沛获益叉车锂电化开展，考虑到交易抵触对出口事务影响，咱们下调2025、2026年盈余猜测，并新增2027年盈余猜测。估计2025-2027年归母纯利润是14.05/15.68/17.23亿元（2025/2026前值为16.48/19.04亿元），对应PE10/9/8倍，保持“优于大市”评级。